市场要闻与重要数据
期货行情：
2025-07-30，沪铜主力合约开于78910元/吨，收于78930元/吨，较前一交易日收盘0.11%，昨日夜盘沪铜主力合约开于78,640元/吨，收于78,700元/吨，较昨日午后收盘下降0.47%。
现货情况：
据SMM讯，国内电解铜现货市场呈现供应偏紧格局，现货升水明显走强。SMM1#电解铜报价79200-79370元/吨，当月合约升水130-200元/吨，均价升水165元/吨，较前日上涨55元/吨。日内沪铜主力合约在79010-79180元/吨区间震荡，隔月价差维持Contango结构（10-40元/吨）。市场呈现明显的货源紧张特征：主流平水铜升水从130-150元/吨快速攀升至170元/吨，好铜主流报价180元/吨，偶有160元/吨低价货源成交；湿法铜升水20-40元/吨。月末持货商惜售情绪加重，上海地区现货销售情绪指数降至3.18，预计短期升水将维持坚挺走势。
重要资讯汇总：
宏观与地缘方面，白宫于当地时间周三宣布，仅对铜管、铜线等半成品征收50%关税，豁免了阴极铜、矿石等原材料。这使得市场此前对于精铜将会被征收50%关税的预期大幅落空，这样的调整也令COMEX铜价当日暴跌一度达20%，目前Comex对LME价差缩小至5%左右，并且若此后套利行为结束，也不排除美铜再度流回市场的可能性。
矿端方面，嘉能可方面表示，在评估旗下庞大的矿山和冶炼厂网络后，将削减约10亿美元成本，同时自2017年以来首次上调了对大宗商品交易部门的长期利润预期。嘉能可没有披露如何实现成本削减的细节，但表示将在2026年底前全面实施。嘉能可自2017年以来首次上调了其大宗商品交易部门的年度利润长期预期。该预期已从长期水平22亿-32亿美元上调至23亿-35亿美元。嘉能可表示，该交易部门上半年盈利13.5亿美元。
冶炼及进口方面，目前Comex溢价由于5成关税并未涉及到精铜而出现大幅走弱，当下对伦铜修复到5%左右，未来需要关注其他地方进口窗口的情况，倘若目前美铜超过25万吨的库存流回市场，则仍可能继续对铜价形成一定冲击。
消费方面，上周，铜价维持窄幅震荡运行，且由于临近月底，下游消费提振空间有限，但由于部分加工企业抢出口动作，市场需求相对较为平稳。但由于周内下游市场整体订单表现平平，因此周内下游企业基本维持逢低刚需采购为主。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化225.00吨万136850吨。SHFE仓单较前一交易日变化1890吨至19973吨。7月28日国内市场电解铜现货库12.03万吨，较此前一周变化0.61万吨。
策略
铜：中性
目前50%关税并未涉及精铜，这使得Comex溢价大幅下降，并且倘若Comex超过25万吨的库存陆续流回市场，则对于铜价可能会形成再度的冲击，因此当下暂时以观望态度为主。
套利：暂缓
期权：short put 77,000元/吨
风险
国内需求下降过快库存大幅累高
海外流动性踩踏风险
（来源：华泰期货）
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