重要数据
现货方面：LME锌现货升水为-1.96美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌120元/吨至22650元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨35元/吨至-45元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌160元/吨至22600元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌5元/吨至-95元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌120元/吨至22600元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨35元/吨至-95元/吨。
期货方面：2025-07-28沪锌主力合约开于22905元/吨，收于22645元/吨，较前一交易日下跌200元/吨，全天交易日成交193107手，较前一交易日增加41021手，全天交易日持仓124461手，较前一交易日减少4767手，日内价格震荡，最高点达到22965元/吨，最低点达到22575元/吨。
库存方面：截至2025-07-28，SMM七地锌锭库存总量为10.37万吨，较上周同期增加1.1万吨。截止2025-07-28，LME锌库存为115500吨，较上一交易日减少275吨。
市场分析
锌价回落现货市场需求难见明显好转，以刚需采购为主。成本端，国产矿新月招标价格尚未落地，进口矿TC仍在继续上涨，进口矿TC最高报价达到85美元/吨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变。冶炼厂原料储备充足，对矿端采购积极性不高，预计TC将不改上涨趋势。消费端，下游开工率水平表现出相对韧性，整体消费并不差，但难敌供应端的高增长，社会库存呈现累库趋势，预计下半年累库趋势不变。市场情绪消散后，预计锌价将重回基本面逻辑，且当前正值消费淡季，叠加供给压力，锌价压力较大。
策略
单边：谨慎偏空。
套利：中性。
风险
1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
（来源：华泰期货）
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