星石投资：看长投长，中长期资金更好发挥市场“压舱石”作用和价值发现功能

中央金融办、证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保障基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。　　《实施方案》是对前期指导意见的细化和落实，春节前推出显示出监管对资本市场的关注和重视，监管维持股市稳定的意图较为明显。此次推动中长期资金入市由多部门紧密协同配合、共同推进，预计《实施方案》举措落地效果值得期待。　　我们认为，加大中长期资金入市力度是“1+N”政策体系中的重要组成部分，中长期资金积极入市有助于资本市场平稳运行和健康发展。　　首先，《实施方案》明确未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%，对于商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，目前险资投资股票和证券投资金额占比仅为12%，相较海外成熟金融市场，我国中长期资金的权益配置规模也有较大的提升空间，我们预计这将每年带动千亿的增量资金入市，中长期资金入市有助于提升股票市场流动性，可以部分优化股市供求关系，随着股市流动性的增加，估值中枢或有逐步抬升动力。　　其次，中长期资金的持股时间一般较长，更加关注标的基本面情况，有较强的价值发现功能，也有助于减少股市的非理性波动和短期波动。《实施方案》明确提出公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有保险公司当年度经营指标考核权重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核，这将进一步推动机构资金着眼中长期、看长投长，更好的发挥市场“压舱石”作用和价值发现功能，有助于引导资金向更加合理的方向流动。　　并且，作为境内参与股票投资最积极的真正的长期资金，从社保基金历史业绩来看，成立20多年来投资A股的平均年化收益率达到11.6%，处于较高水平，显示出价值投资和长期投资的魅力。随着中长期资金积极入市，中长期资金的定价话语权或逐步提升，也有助于引导市场更多投资者树立长期投资、价值投资理念。　　整体来看，中长期资金入市以及资本市场投资生态的政策优化，为我国资本市场中长期健康发展奠定了制度基础，提供了持续动力。