【锌：增仓上行 留意流动性变化】11 月 27 日消息，国泰君安期货称，伦锌注销仓单比例从 4%猛增到 22%，远端合约持仓集中度高，同时国内近月合约持仓库存比偏高。内外流动性风险上升，锌增仓上行，2412 - 2501 合约 Back 结构拓宽，短期内盘面情绪较亢奋。基本面呈现供需双弱，冶炼端以低开工获取原料库存累增空间，国内实际消费边际增量不显著，高价抑制国内下游补库需求，现货升贴水受压，下游原料库存低，社会库存处于历史同期中位。需关注持仓量等流动性变化及后续流动性溢价回吐可能性。就中长期而言，在 2025 年 TC Benchmark 确定前的预期博弈阶段，要进一步追踪供应端消息，炼厂与矿山的消息或实际干扰可能较强。