重要数据
现货方面：LME锌现货升水为-8.95美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨60元/吨至22110元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌10元/吨至20元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨60元/吨至22030元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌10元/吨至-60元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨70元/吨至22070元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平于-20元/吨。
期货方面：2025-07-17沪锌主力合约开于21975元/吨，收于22130元/吨，较前一交易日上涨115元/吨，全天交易日成交77512手，较前一交易日减少11957手，全天交易日持仓67223手，较前一交易日减少11088手，日内价格震荡，最高点达到22170元/吨，最低点达到21970元/吨。
库存方面：截至2025-07-17，SMM七地锌锭库存总量为9.35万吨，较上周同期增加0.32万吨。截止2025-07-17，LME锌库存为121475吨，较上一交易日增加125吨。
市场分析
现货市场方面，现货升贴水依旧以走弱为主，下游原料储备充足，美国宏观数据向好，商品价格普涨，将会继续对锌升贴水施压。成本端，进口矿TC仍有上涨趋势，Vdanta二季度报显示锌精矿产量同比增加7%，国内冶炼利润依旧丰厚，下半年供应过剩预期不改。冶炼厂原料库存提升至29.7天，原料储备充足，对矿端采购积极性不高。消费端，下游开工率水平表现出相对韧性，整体消费并不差，但难敌供应端的高增长，社会库存呈现累库趋势，预计下半年累库趋势不变，同时海外库存连续增加，社会库存若快速累库将会对锌价形成压制。
策略
单边：谨慎偏空。
套利：中性。
风险
1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
（来源：华泰期货）
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